水泥行业周报:节后华东、华南价格回落 区域库存压力较大
节后水泥价格开始回落,华东、华南区域价格下跌约20-40元/吨,由于一季度是市场淡季,价格回落基本符合预期,但时间略早于预期,市场需求尚未启动,导致本周行业跑输大盘4.86%。由于本轮价格回落是大企业推动,市场普遍担心价格协同受到较大压力,我们认为主要为市场需求偏弱,企业库存偏高需要提前去库存导致,未来价格维护依然依靠协同。目前各区域库存相对偏高,华北、华东约在80%华中约在50%-60%,华东市场除山东外,其余停窑预计在2月下旬结束。我们认为市场一季度,依然处于价格回落阶段,基本面尚未见底,但随着产业资本不断增持,行业已具备左侧投资机会,11年行业PE仅为9倍,股价中已包含大部分需求、业绩悲观预期。
投资策略:从行业基本面来看,短期我们依然强调企业主动控制,维持前期观点,行业估值具备安全边际,但大幅提升,依然需要等待宏观需求风险缓解进一步信号,建议选择控制力高、吨市值相对较低的水泥企业包括:
冀东水泥(吨市值最低)、海螺水泥(市场控制力强)。
主要推荐公司:12年策略左侧投资、精选区域:从区域控制力分析,长三角、东北、华南区域情况确定性较高,主要推荐区域内水泥企业海螺水泥、华新水泥,关注福建水泥、巢东股份、塔牌集团、天山股份等。推荐主线二:从区域发展和盈利寻找拐点性机会,综合来看,有望区域好转地区为西南四川、西北陕西区域,主要推荐冀东水泥关注四川双马。