今日科创板我们一起梳理一下悦康药业，公司定位于高端化学药的研发与生产，公司主营业务收入主要集中在心脑血管药物、消化系统药物、糖尿病用药以及抗感染药物等。银杏叶提取物注射液、天麻素注射液、注射用兰索拉唑、奥美拉唑肠溶胶囊、盐酸二甲双胍缓释片、注射用头孢呋辛钠、注射用头孢曲松钠对公司收入贡献占比较大或未来增长潜力较大，是公司的主要产品。
公司心脑血管用药领域的主要产品为银杏叶提取物注射液、天麻素注射液等化学药。公司生产的银杏叶提取物注射液主要用于脑部、周围血流循环障碍，包括急慢性脑功能不全及其后遗症、耳/眼部血流及神经障碍、周围循环障碍疾病。该产品能够清除体内过多自由基，调整循环系统，改善血液动力学，对组织有保护作用。、
根据南方医药经济研医院、医院、医院以及乡镇卫生院等终端市场数据统计，-年间，公司的银杏叶提取物注射液在全国银杏叶提取物制剂市场销售额年复合增长率为51.25%；年公司的银杏叶提取物注射液在我国银杏叶提取物制剂市场中销售金额排名第一，市场占有率为52.31%。
公司生产的天麻素注射液主要于神经衰弱、神经衰弱综合症及血管神经性头痛等症，已进入国家医保目录乙类。根据南方医药经济研医院终端市场数据统计，年公司生产的天麻素注射液在全国天麻素制剂市场中销售金额排名第3位。
公司拥有注射用兰索拉唑、奥美拉唑肠溶胶囊等消化系统用药品种。兰索拉唑、奥美拉唑为质子泵抑制剂，主要用于十二指肠溃疡和卓-艾综合征，也可用于胃溃疡和反流性食管炎。
根据南方医药经济研医院、医院、医院以及乡镇卫生院等终端市场数据统计，年公司生产的注射用兰索拉唑在全国兰索拉唑制剂市场中销售金额排名第3位；公司生产的奥美拉唑肠溶胶囊在全国奥美拉唑口服剂市场中销售金额排名第3位。
糖尿病药物是公司重要的业务领域之一，公司在该领域的主要产品为盐酸二甲双胍缓释片。该产品是一种双胍类口服降血糖药，属于胰岛素增敏剂，可以降低II型糖尿病患者空腹及餐后血糖；公司产品盐酸二甲双胍缓释片属于缓释剂型，公司通过开发新型缓控释材料，对盐酸二甲双胍缓释片处方工艺进行优化，相比原研药降低了片重，提高患者依从性。
根据南方医药经济研医院、医院、医院以及乡镇卫生院等终端市场数据统计，年公司生产的盐酸二甲双胍缓释片在全国二甲双胍制剂市场中销售金额排名第2位。
公司抗感染类产品主要为头孢类抗生素，主要包括注射用头孢呋辛钠以及注射用头孢曲松钠等品种。其中，注射用头孢呋辛钠主要用于敏感细菌所致的呼吸道及耳鼻喉感染、泌尿道感染、皮肤及软组织感染、败血症、脑膜炎、淋病、骨及关节感染等适应症；注射用头孢曲松钠适用于敏感致病菌所致的下呼吸道感染、尿路、胆道感染，以及腹腔感染、盆腔感染、皮肤软组织感染、骨及关节感染、败血症、脑膜炎等适应症。公司生产的注射用头孢呋辛钠以及注射用头孢曲松钠均已进入国家医保目录甲类。
根据南方医药经济研医院、医院、医院以及乡镇卫生院等终端市场数据统计，年公司生产的注射用头孢呋辛钠在我国注射用头孢呋辛钠市场中销售金额排名第6位；注射用头孢曲松钠在全国注射用头孢曲松钠市场中销售金额排名第5位。
公司独家代理的由意大利依赛特大药厂生产的明可欣（注射用头孢呋辛钠，规格为mg以及1.5g）市场地位领先，已进入国家医保目录甲类。根据南方医药经济研医院、医院、医院以及乡镇卫生院等终端市场数据统计，年明可欣销售额在全国注射用头孢呋辛钠市场中销售金额排名第一，市场占有率为30.00%。
一、国内高端化学药研发生产企业
悦康药业成立于年；年自产产品首次实现收入，同年集团药厂获得首个药品生产批件（盐酸林可霉素注射液）；年获得第一批出口药品注册证（注射用头孢曲松钠、注射用头孢哌酮钠出口到俄罗斯）；年收购广东省药物研究所制药厂；年集团药厂固体片剂、胶囊剂生产线首次通过欧盟GMP认证；年启动首个1类新药项目枸橼酸爱地那非原料药及制剂研发工作；年成立“心脑血管北京市工程研究中心”；年悦达宁盐酸二甲双胍缓释片通过仿制药一致性评价及工艺改进；年科创板上市。
二、业务分析
-年，营业收入由27.00亿元增长至42.88亿元，复合增长率26.02%，19年同比增长7.66%，Q3实现营收同比下降6.39%至28.05亿元；归母净利润由1.62亿元增长至2.85亿元，复合增长率32.64%，19年同比增长6.34%，Q3实现归母净利润同比增长39.97%至2.54亿元；扣非归母净利润由1.20亿元增长至2.69亿元，复合增长率49.72%，19年同比增长3.07%，Q3实现扣非归母净利润同比增长25.47%至2.16亿元；经营活动现金流由2.15亿元增长至3.25亿元，复合增长率22.95%，19年同比增长68.39%，Q3实现经营活动现金流同比增长.75%至2.80亿元。
分产品来看，年心脑血管药物实现营收15.58亿元，占比37.48%，其中银杏叶提取物注射液实现营收11.28亿元，占比27.14%，天麻素注射液实现营收3.11亿元，占比7.50%，其他心脑血管药物实现营收1.18亿元，占比2.84%；消化系统药物实现营收6.03亿元，占比14.51%，其中注射用兰索拉唑实现营收1.88亿元，占比4.52%，奥美拉唑肠溶胶囊实现营收2.47亿元，占比5.94%，其他消化系统药物是吸纳营收1.68亿元，占比4.05%；糖尿病药物实现营收1.45亿元，占比3.49%，其中盐酸二甲双胍缓释片实现营收1.45亿元，其他糖尿病药物实现营收3.83万元；抗感染药物实现营收16.86亿元，占比40.58%，其中注射用头孢呋辛钠实现营收1.68亿元，占比4.03%，注射用头孢曲松钠实现营收1.21亿元，占比2.90%，注射用头孢呋辛钠（明可欣）实现营收9.68亿元，占比23.30%，其他抗感染药物实现营收4.30亿元，占比10.35%；其他药物制剂实现营收.90万美元，占比0.89%；原料药实现营收1.09亿元，占比2.62%；技术服务实行营收.48万元，占比0.42%。
年前五大客户实现营收12.92亿元，占比30.15%，其中第一大客户国药控股实现营收4.69亿元，占比10.94%。
三、核心指标
-年，毛利率由43.03%提高至60.92%；期间费用率由33.21%上涨至48.99%，其中销售费用率由24.16%上涨至43.88%，管理费用率由5.97%下降至4.22%，财务费用率由3.08%下降至0.89%；利润率由5.96%提高至6.71%，加权ROE由46.82%下降至29.17%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，18年净资产收益率的提高主要是由于利润率和资产周转率的提高，19年净资产收益率的下降主要是由于权益乘数的下降。
五、研发支出
-H1公司研发费用分别为8,.52万元、9,.13万元、12,.62万元和5,.26万元，占营业收入的比例分别为3.02%、2.46%、2.94%和3.20%。
看点：
公司实施“研发一代、储备一代、转化一代”的研发策略，在研产品储备丰富。截至本招股说明书签署日，公司在研项目39项，其中2个已进入申报上市阶段；16项已进入临床试验阶段，21项处于药学研究阶段。公司的在研产品管线丰富，有力保障了公司未来持续推出新产品上市，以形成良性的产品迭代，为公司持续创造价值。